| 贴片电阻涨势压不住 |
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| (2021-2-26 16:02:57) 17754人次浏览 |
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贴片电阻涨势压不住，多家原厂针对代理商发出涨价通知
2月26日消息，贴片电阻涨势压不住，继旺诠、国巨之后，华新科针对代理商发出涨价通知，新订单将调涨10～15%，由于各厂的成品库存已经售罄，原厂针对代理商调涨价格之后，针对直销客户的合约价可望在第二季全面走扬。华新科发言管道对于调价消息，不否认也不承认，表示价格将依照市场供需，不过华新科强调，贴片电阻市况很好，除了部分半成品还有库存之外，已经没有成品库存，华新科2021年在贴片电阻上也没有扩产计划。
根据代理商接获的涨价通知，华新科在0603、0805、1206等大尺寸规格上调涨15%，在0201、0402等手机、笔电的共享料上，调涨10%，新订单就适用新价格，据过去经验，华新科通常落后国巨一个季度调价，这一波调价速度超过以往，业界认为，陆厂潮州三环针对二线电阻厂的报价全面走扬，电阻厂若不对外反应价格，将会侵蚀获利。
贴片电阻因国际厂商产量锐减50%，加上终端需求强劲，目前原厂端、客户端、代理商已无库存，年前就有代理商要求新价格提前生效，只求有料，贴片电阻第一大厂国巨全力拉高稼动率因应，而农历年前率先调整价格的旺诠，已接未出的贴片电阻订单持续飙高，目前排队的订单已经飙逾千亿颗，至少要四个月的时间消化。台厂在贴片电阻的合计市占率达70～80%，陆续调价的动作预料将掀起跟涨潮，业界点名陆资大厂风华高科、全球第二大贴片电阻厂厚声，很快会跟上调价脚步，其中风华高科已经盛传拟调涨15%。由于多家厂商已经针对代理商调涨价格，3月将针对合约客户议价，以目前库存状态来看，业界认为，制造原厂针对第二季的合约价可望全面上涨，调涨幅度上看10～15%，而合约客户是贴片电阻厂最大的产能出海口，一旦调涨成功，电阻厂的获利可望大补。
2021年贴片电阻厂几无扩产计划，除了旺诠投入凯美麾下，厂区产能将重新整并调整，并拉高整体产能规模至420亿颗之外，国巨、大毅、华新科均无扩产计划，随着手机、车市、服务器及挖矿等各类终端需求接续复苏，业内看这一波电阻景气续航力可达3～5年。国巨基于物流成本、原物料、劳动成本提高，针对大中华市场经销商的贴片电阻涨价10%，而且调涨过后的价格将比过往更有延续性，因而提高全年获利预期，并把推测合理股价升至市场最高的735元。
摩根士丹利证券先前未预期贴片电阻价格今年将会调涨，因而没有将相关贡献纳入财务模型中。国巨本次调升贴片电阻价格，系反映逐渐提高的成本，背景与过去价格上扬循环时期不同，这也代表，接下来将启动的涨价可望延续更长久时间，亦有助市场更正面解读涨价对国巨带来的贡献。观察国巨营运成绩单，贴片电阻约占营收17%比重，贴片电阻混合单位售价涨价之后，换算下来，约可提升国巨全年每股纯益约2个百分点。
外资上调国巨财务预期后，2021年每股纯益提升为39.59元，较前年度增加五成以上，2022年每股纯益再进步为44.27元，年增率仍达一成以上。摩根士丹利证券将国巨推测合理股价估值升至735元，超过高盛、凯基投顾赋予的725与700元，同时宣告，内外资大型研究机构看国巨目标价的共识，自“6”字头往“700元俱乐部”集结。
摩根大通证券从国巨贴片电阻涨价延伸出来，认为针对经销商的产品价格调整，向来是观察下一步价格发展的优良指针，接下来应有机会看到MLCC可望有调升空间（幅度会较贴片电阻小），同时，在国巨对全资经销商涨价完毕后，也可能接着对直接客户、外部经销商启动涨价。不过，国巨调整价格的关键，还是会优先考虑与外部客户维持良好关系。
回顾国巨先前宣布对大中华经销商涨价钽质电容时，高盛证券便分析，国巨可能对更多产品激活涨价，且强调在商品化贴片电容、贴片电阻价格上升趋势中，国巨就是最大受惠者，预期国巨2020～2022年每股纯益年复合成长率高达四成，股东权益报酬率将从2019年的13.2%，加温至2022年的27%。国巨也是高盛“亚太区优先买进清单”的一员。
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